1）2月油價(jià)大幅下降，環(huán)比跌幅達(dá)到12.9%。2月油價(jià)一度小幅反彈，但其后受新冠疫情全球擴(kuò)散加劇原油需求擔(dān)憂的影響，走出大幅下跌走勢(shì)，Brent原油均價(jià)達(dá)到55.48美元/桶，環(huán)比下降12.9%。2月底油價(jià)已經(jīng)降至2017年9月以來的最低水平。受新冠疫情影響，OPEC在其最新月報(bào)中將2020年全球原油需求增速預(yù)期下調(diào)23萬(wàn)桶/日至99萬(wàn)桶/日。

2）低油價(jià)雖利好行業(yè)發(fā)展，但供需失衡繼續(xù)主導(dǎo)行業(yè)走勢(shì)。

當(dāng)前油價(jià)水平對(duì)石油化工行業(yè)而言是一個(gè)比較舒適的價(jià)格區(qū)間，但產(chǎn)能擴(kuò)張疊加需求放緩帶來的供需失衡問題將繼續(xù)主導(dǎo)行業(yè)走勢(shì)，新冠疫情有望加速行業(yè)洗牌進(jìn)程。預(yù)計(jì)2020年行業(yè)仍將處在景氣下降周期，行業(yè)盈利將小幅回落。

3）低油價(jià)+行業(yè)景氣下降，利好下游剛性需求細(xì)分子行業(yè)。在油價(jià)下降至低位、行業(yè)處在景氣向下周期的背景下，塑料（PP、PS、ABS等）、合成橡膠等產(chǎn)品價(jià)格處在歷史低位，成本端的價(jià)格下降利好下游改性塑料、輪胎等行業(yè)盈利能力的提升。另一方面，改性塑料和輪胎作為剛性需求產(chǎn)品，其自身存在較為穩(wěn)健的增長(zhǎng)需求，將保持較高的景氣度。

4）石油化工行業(yè)表現(xiàn)落后于整個(gè)市場(chǎng)，排名108個(gè)二級(jí)子行業(yè)的第74位。年初至今，石油化工行業(yè)收益率-6.59%，較全部A股低6.31個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)估值（PE（TTM））14.74x，處在歷史底部區(qū)域，與歷史均值相比仍具備20%左右的回歸空間。

投資建議

低油價(jià)和行業(yè)景氣向下背景下，塑料、橡膠等產(chǎn)品價(jià)格處在歷史底部區(qū)域，改性塑料和輪胎行業(yè)盈利能力將得以提升。推薦國(guó)恩股份（002768.SZ）、玲瓏輪胎（601966.SH）；繼續(xù)看好“C3產(chǎn)能擴(kuò)張+C2產(chǎn)能布局”雙引擎發(fā)展的衛(wèi)星石化（002648.SZ）。